【弘则智造】对于石英砂行业的再想考 #事件：阛阓传说入口石英砂企业尤尼明但愿与硅片厂签5年锁价长单、价钱约在18万，这一瞥为意味着石英砂畴昔5年的价钱有了参考的锚，激发石英股份本日大涨。 #以前加价不涨股价背后的行业downside预期： 自从前年8月石英股份股价见顶以来，中内、层石英砂的价钱照旧从7万高潮至现时的20-40万，盈利预期也阅历屡次上修，但股价一直处于阴跌情状，直至面前23年6-7X、24年3-4X，反映的是畴昔供给恶化（合成石英砂、新玩家新矿）带来的行业价钱大幅度downside风险。此前咱们也合计开云百家乐，除非供给负面逻辑齐全证伪，不然估值很难切换。 #客户签不签的信号趣味很要紧： 一朝全面接纳5年锁价长单，意味着硅片和坩锅厂也合计畴昔几年石英砂供给端不会大放量、价钱不会大幅度镌汰。某种流程也否定了新矿、合成砂畴昔几年大放量的可能性，也会对畴昔国产砂的价钱带来参考。 #若18万长单奉行对石英砂价钱的托底： 面前入口砂散单价钱仍高达50-60万、远高于上一轮入口砂长单，而SMM清楚面前国产内层40万+、中层20万+、外层～10万，奴婢入口砂散单元于高位。若产业链传说入口长单砂锁价18万（且畴昔散单比例减少、入口砂均价捏住），保守假定国产砂价钱从高位逐步奴婢入口砂下滑，但由于扩产份额继续普及，具备控价控量的智商，24年后举座收入体量有望保管通晓（见图表测算）。 #估值要领的切换： 一朝收入的预期通晓，假定一家公司是100亿利润，30%的分成率开云百家乐，400亿市值，股息率7.5%。若涨到5X、500亿，但能提高到50%的分成率，对应10%的股息率，也齐相比有性价比。
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